Spirala smrti MicroStrategy. Tako Peter Schiff v svojem najnovejšem podcastu poimenuje finančni zlom, za katerega je prepričan, da se pri podjetju pod vodstvom Michaela Saylorja že začenja. Po njegovem mnenju težava ni zgolj padec cene bitcoina, temveč poslovni model podjetja, ki naj bi bil dolgoročno nevzdržen.
Na kratko
Schiff opozarja, da je prednostna delnica STRC (Stretch) prvič padla pod svojo nominalno vrednost 100 dolarjev. Dividende naj bi se po njegovi oceni financirale z izdajanjem novih prednostnih delnic, zato model primerja s Ponzijevo shemo. Celoten model po njegovih besedah temelji na predpostavki, da bo bitcoin dolgoročno rasel približno 30 % letno. Schiffovo priporočilo vlagateljem je jasno: izstop iz bitcoina, delnic Strategy in prednostnih delnic Stretch ter preusmeritev v fizično zlato in srebro.
Spirala smrti MicroStrategy: kje se začne
Schiff pojasnjuje, da je prvi jasen opozorilni znak opazil, ko je prednostna delnica STRC (Stretch) prvič padla pod svojo nominalno vrednost 100 dolarjev. Celoten produkt je bil predstavljen kot razmeroma varna naložba za vlagatelje, ki želijo stabilen donos in čim manj nihanj, z idejo, da bi se cena gibala okoli 100 dolarjev, vlagatelji pa bi prejemali približno 11-odstotni letni donos.
Ko je cena padla precej pod to raven, Schiff meni, da se je pokazalo, da trg ne verjame več obljubam podjetja.
Zakaj Schiff meni, da je Stretch podoben Ponzijevi shemi
Osrednji del njegove kritike se nanaša na način financiranja dividend. Po njegovem mnenju Strategy ne ustvarja dovolj poslovnega dobička, da bi lahko izplačeval visoke dividende, saj je programski oddelek v primerjavi z velikostjo obveznosti zanemarljiv.
Zato trdi, da se dividende dejansko financirajo z izdajanjem novih prednostnih delnic, denar novih vlagateljev pa služi za izplačilo dividend obstoječim vlagateljem in za nakup dodatnih bitcoinov. Prav zato model označuje kot Ponzijevo shemo, saj se pri običajni naložbi vlagatelji izplačujejo iz ustvarjenega dobička, pri Ponzijevi shemi pa iz denarja novih vlagateljev. Dejstvo, da podjetje v prospektih razkrije način financiranja, po njegovem mnenju narave takšnega modela ne spremeni.
Celoten model temelji na rasti bitcoina
Schiff trdi, da je bil poslovni model zasnovan na predpostavki, da bo bitcoin dolgoročno rasel približno 30 % letno, in prav to po njegovem mnenju predstavlja ključno napako. Opozarja, da bitcoin v zadnjih letih takšne rasti ni dosegal, zato meni, da ni racionalne podlage za pričakovanje tako visokih donosov tudi v prihodnje.
Če bitcoin ne raste dovolj hitro, po njegovem mnenju podjetje ne more hkrati izplačevati visokih dividend, ohranjati stabilne cene prednostnih delnic in kupovati vedno več bitcoinov.
Zakaj se sistem po Schiffovem mnenju ne more več financirati
Po Schiffovem mnenju je podjetje zdaj ujelo samo sebe. Ker je cena Stretch padla pod 100 dolarjev, bi moralo vlagateljem ponuditi še višji donos, da bi lahko izdalo nove delnice, kar pa pomeni še večje prihodnje obveznosti.
Če novih delnic ne more več uspešno prodajati, po njegovem izgubi glavni vir financiranja nakupov bitcoina, takrat pa ostane le še izdaja navadnih delnic podjetja. Schiff meni, da je tudi to problematično, saj se delnice trgujejo s popustom glede na vrednost bitcoinov v lasti podjetja, zato vsaka nova izdaja zmanjša količino bitcoina na posamezno delnico in s tem neposredno zniža vrednost za obstoječe delničarje.
Napoved sodnih postopkov
Pomemben del Schiffove analize je namenjen pravnim tveganjem. Napoveduje, da bodo vlagatelji vložili številne skupinske tožbe proti podjetju, v katerih bodo trdili, da so bili zavedeni zaradi optimističnih napovedi Michaela Saylorja o prihodnji vrednosti bitcoina in zaradi tega, kako je bil produkt Stretch predstavljen kot varna naložba.
Ker je Strategy javno podjetje pod nadzorom ameriške komisije za vrednostne papirje (SEC), po njegovem mnenju za vodstvo veljajo bistveno strožja pravila glede javnih izjav kot za običajne zagovornike bitcoina.
Posledice za bitcoin
Schiff meni, da bi morebitne težave podjetja lahko vplivale tudi na trg bitcoina, saj je Strategy po njegovih besedah eden največjih institucionalnih kupcev te kriptovalute. Če podjetje zaradi finančnih težav ne bo več moglo kupovati ali bo celo prisiljeno prodajati svoje zaloge, bi to po njegovem lahko povzročilo dodaten pritisk na ceno.
Opisuje mehanizem, v katerem padec bitcoina zniža vrednost Strategy, podjetje mora prodajati več delnic, s tem zmanjša vrednost za delničarje, sledijo nove tožbe, podjetje je prisiljeno prodajati bitcoin in to ponovno pritisne na ceno. Prav ta samoojačevalni proces imenuje “spirala smrti”.
Schiffova širša makroekonomska slika
V nadaljevanju Schiff razširi pogled na celotno gospodarstvo. Prepričan je, da ameriška centralna banka ne bo dovolj odločno zvišala obrestnih mer za zajezitev inflacije, saj bi to povzročilo recesijo in močan padec finančnih trgov, zato pričakuje, da bo inflacija ostala visoka.
Ob tem meni, da je nedavni padec cen zlata in srebra predvsem kratkoročna korekcija ter da obe kovini dolgoročno ostajata privlačni naložbi.
Njegovo priporočilo vlagateljem
Schiff svojo analizo sklene z zelo jasnim priporočilom. Prepričan je, da bi morali vlagatelji zapustiti naložbe v bitcoin, delnice Strategy in prednostne delnice Stretch ter sredstva preusmeriti v fizično zlato in srebro. Po njegovem mnenju se balon okoli bitcoina šele začenja prazniti, medtem ko pri plemenitih kovinah vidi začetek novega dolgoročnega bikovskega trenda.
To ni prvič, da je opozoril na to razliko, saj je že prej napovedal, da je bikovski trend pri zlatu šele na začetku. Za marsikoga je to ista logika, ki ji v zadnjih letih sledijo centralne banke po svetu, ki svoje rezerve selijo prav v zlato. Pri V&D ZLATO omogočamo, da enako pot ubere vsak posameznik, in sicer z mesečnim varčevanjem v fizičnem zlatu prek Zlatega šparovca, že od 50 evrov na mesec naprej.
Pogosta vprašanja
Kaj je “spirala smrti” pri MicroStrategy? Gre za izraz, s katerim Peter Schiff opisuje samoojačevalni krog, v katerem padec cene bitcoina zniža vrednost podjetja Strategy, to ga prisili v prodajo delnic in bitcoina, kar ceno bitcoina dodatno potisne navzdol.
Zakaj Schiff Bitcoin primerja z zlatom? Schiff bitcoin in z njim povezane delnice vidi kot balon, ki se šele začenja prazniti, medtem ko zlato in srebro označuje za naložbi z dolgoročno vrednostjo in začetkom novega bikovskega trenda.
Zlato ali Bitcoin? Schiff meni, da je fizično zlato dolgoročno varnejša izbira od bitcoina, vendar gre za njegovo osebno oceno in ne za zagotovilo donosa. Vsak vlagatelj naj odločitev sprejme glede na lastne cilje in odnos do tveganja.
Kako začnem varčevati v zlatu? Najpreprosteje prek mesečnega varčevanja v fizičnem zlatu. Pri V&D ZLATO lahko rezervirate brezplačen svetovalni razgovor in se brez obveznosti pogovorite o možnostih.
